2024年，HFCs按照基加利修正案時間表正式進入管控年。反觀空調行業，在出口市場強勢增長的支撐下，排產力度始終空前。從前幾年的“產能過剩”到如今的“供應緊張”，HFCs制冷劑供需格局得到根本性扭轉。HFCs制冷劑市場在過去幾年經歷了連續“價格觸底”“賠本賺吆喝”之后，2024年終于揚眉吐氣。從年初截至《電器》記者發稿前，大部分HFCs制冷劑價格都實現了大幅增長。未來，HFCs制冷劑如何與下游行業達成更好的供需平衡成為業內關注的焦點。

配額管控生產，價格大幅上漲

很多人把HFCs制冷劑2020~2022年價格腰斬、跌破成本線的原因歸咎于制冷劑企業爭取HFCs配額導致的產能嚴重過剩。到了2023年，每家企業獲得的生產和銷售配額已經確定。2024年，配額生產正式開啟，正好趕上空調產業排產力度始終很大的時段，供需緊張局面拉滿。

根據百川盈孚數據，2024年截至9月20日，R32、R125、R134a價格分別為3.55萬元/噸、2.95萬元/噸、3.35萬元/噸，相較年初分別上漲109%、7%、22%。事實上，R32價格在近五年也處于高位（見圖1）。

雖然R125價格漲幅不大，但R32價格的大幅上漲足以造成家用空調行業兩大制冷劑R32和R410A價格均居于高位的局面，因為R410A是由R32和R125按照1：1比例混配而成。

推動R32價格瘋狂上漲的因素無外乎“供應端”和“需求端”不平衡。

從供應端來看，2024年是HFCs制冷劑配額生產的第一年。《2024年度氫氟碳化物配額總量設定與分配方案》明確規定，2024年，中國HFCs生產和使用的基線值，分別為基線年（2020~2022年）中國HFCs的平均生產量和平均使用量，再分別加上含HCFCs生產和使用基線值的65%。據此計算，中國HFCs生產基線值為18.53億噸CO2、使用基線值為9.05億噸CO2（含進口基線值0.05億噸CO2）。具體到R32，2024年，R32共發放生產配額236086噸。其中，浙江衢化氟化學有限公司配額為83459噸，山東東岳綠冷科技有限公司配額為47255噸，乳陽東陽光氟有限公司配額為26635噸，淄博飛源化工有限公司配額為24332噸，泰興梅蘭新材料有限公司配額為20856噸，福建省清流縣東瑩化工有限公司配額為19465噸。R32的限制生產使得制冷劑供應緊張成為2024年家用空調行業面臨的核心問題之一。

2024年以來，中國HFCs制冷劑工廠總庫存量也保持下降趨勢。根據百川盈孚數據，截至9月27日，R32、R125工廠總庫存分別為4040噸、2640噸，較2023年12月29日分別下降43.73%、41.79%（見圖2）。

從需求端來看，今年以來，家用空調排產量相對近幾年處于高位。根據產業在線數據，2024年1~9月，中國家用空調排產總量為1.5634億臺，2023年同期這一數字為1.3319億臺，同比增長17.4%，對HFCs制冷劑價格起到支撐作用。

另一方面，R32已經成為家用空調行業的第一制冷劑。據產業在線數據，2021~2024年R32在中國家用空調行業市場制冷劑的比例分別為60.6%、59.6%、65.9%、70.9%，R410A對應的數據分別為34.8%、36.7%、31.8%和27.1%。

這些因素疊加使得R32在家用空調市場的需求更為旺盛，價格上漲在所難免。

對于HFCs制冷劑價格不斷上漲，整機企業叫苦連連。某空調企業有關負責人表示，在行業降本增效的大背景下，原本制冷劑成本在整機總制造成本中占據的比例不高，由于今年價格漲幅太大，特別是R32，現在企業也受到影響，希望價格早日回歸正常軌道。另一空調企業有關負責人透露，本來今年公司的空調產品要大規模切換為R32，由于供應緊缺，也只能暫且擱置。

某制冷劑企業有關負責人卻認為，2020~2022年，氟化工制冷劑企業都想卡在時間節點之前拿到更多的生產和銷售配額，瘋狂擴產R32，導致R32產能嚴重過剩，價格一直在低位運行，甚至跌破成本線，今年價格上漲只是配額管控后的正常現象。

主流企業整體盈利回暖

2024年是HFCs制冷劑正式實施配額管理的首年，供給側的約束推動行業供需格局的改變，行業整體供給處于緊平衡，主流含氟制冷劑企業盈利能力逐步回暖。

巨化股份是2024年HFCs生產配額最大的企業，達到27.9萬噸。巨化股份公布的2024年第三季度報告顯示，前三季度巨化股份實現營業收入179.06億元，同比增長11.83%；凈利潤為12.58億元，同比增長68.40%。其中，第三季度巨化股份實現凈利潤4.23億元，同比增長64.76%。巨化股份方面表示，業績增長主要是由于制冷劑產品價格上升、銷量增加。

三美股份HFCs生產配額為11.74萬噸，目前擁有HFC-134a產能6.5萬噸（2024年度的生產配額為5.1506萬噸）、HFC-125產能5.2萬噸（2024年度的生產配額為3.1498萬噸）、 HFC-32產能4萬噸（2024年度的生產配額為2.7779萬噸）、HFC-143a產能1萬噸（2024年度的生產配額為0.6285萬噸），并以此為基礎混配R410A、R404A、R407C、R507等混合制冷劑。HFCs制冷劑是三美股份目前最主要的產品。根據三美股份最新發布的三季報，2024年前三季度，三美股份實現營業收入30.39億元，同比增長16.5%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為5.61億元，同比增長135.63%。歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為5.49億元，同比增長222.66%。三美股份方面表示，營收、利潤雙增長的主要原因是HFCs制冷劑均價上漲。

永和股份專注于含氟化學品的研發、生產和銷售，經過多年發展，已形成從螢石礦、氫氟酸、甲烷氯化物、氟碳化學品到含氟高分子材料的完整產業鏈，HFCs是永和股份的主要產品之一，包括HFC-152a、HFC-143a、HFC-227ea、HFC-125、HFC-134a、HFC-32、R410A、R404A、R507等，HFCs生產配額為5.6萬噸。2024年，受到配額生產影響，雖然永和股份總體產銷量較上年同期有所下降，但是市場價格在供給端減少的影響下逐步回升，產品盈利空間得以恢復。根據永和股份發布的第三季度報告，2024年前三季度，永和股份營業收入為33.79億元，同比增長4.64%。歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.46億元，同比下降9.63%，2023年同比降幅為28.86%。

東岳集團和中化藍天隸屬的昊華科技截至記者發稿仍然沒有發布三季報，但是從兩個企業發布的半年報中也能窺得端倪。

2024年，東岳集團獲得的HFCs生產配額為7.52萬噸，旗下HFCs制冷劑產品包括R32、R125、R134a等超過10種產品。在2024年半年報中，東岳集團指出，憑借往年良好的產銷紀錄，2024年東岳集團獲得的HFCs配額排在行業前列，制冷劑價格上漲使得集團業績在2024年上半年取得豐碩的成果。2024年上半年，東岳集團實現營業收入72.61億元，同比增長0.87%，毛利率從2023年的15.73%上升到2024年的19.83%。

中化藍天作為昊華科技的全資子公司，主要生產R125、R410A、R134a、R407C等，2024年獲得的HFCs生產配額為10.06萬噸。昊華科技在“關于2024年半年度業績說明會召開情況的公告”中指出，2024年7月18日，中化藍天完成工商變更登記，成為昊華科技全資子公司，2024年上半年經營情況符合預期。

政府出力，價格能否回歸平穩軌道？

盡管氟制冷劑企業盈利實現逆轉，但是整機企業面臨的成本壓力卻陡然上升。嚴重的供需失衡使得整機企業發出訴求——增加HFCs制冷劑配額量，改善供需緊張局面。

應企業的強烈需求，2024年8月22日，生態環境部發布《關于2024年度氫氟碳化物剩余配額有關安排的通知》。通知的主要內容為：本次分配的剩余配額數量為R32生產配額3.5萬噸。其中，國內用生產配額為3.5萬噸，折合2362.5萬噸二氧化碳當量。這對于緩解空調企業按需排產可謂一場及時雨。緊接著，10月18日，生態環境部組織編制了《2025年度消耗臭氧層物質配額總量設定與分配方案》以及《2025年度氫氟碳化物配額總量設定與分配方案》。根據分配方案，在2024年配額基礎上，2025年會增發R32生產配額4.5萬噸，全部用于內用，避免潛在的R32市場供需失衡的風險。

在某業內人士看來，生態環境部此舉將帶來兩方面的影響。一方面，2025年增發的4.5萬噸R32配額低于2024年下半年發放的3.5萬噸臨時配額，能在一定程度上削減生態環境部臨時配額的突發性風險；另一方面，假設2025年的配額充足，龍頭企業也可以釋放安排合理的檢修，維持市場價格的穩定。因此，他認為，2025年HFCs價格下滑的可能性不大，大概率供需會呈現緊平衡局面，家用空調企業從制冷劑方面降本的可能性很小。